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　　政府工作報(bào)告字字珠璣，涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)諸多領(lǐng)域，報(bào)告的定調(diào)代表政府工作重心和方向。從能源板塊來看，政府工作報(bào)告5次提到能源、3次提到電力，重點(diǎn)工作涉及三個(gè)方面：電改、新能源并網(wǎng)消納、煤電去產(chǎn)能。
　　對(duì)于電改，政府工作報(bào)告與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議均將電力行業(yè)作為推進(jìn)混改的重點(diǎn)領(lǐng)域，要求“邁出實(shí)質(zhì)性步伐”，并特別強(qiáng)調(diào)“抓好”電力體制改革。在去年基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為今年將是電改第二個(gè)爆發(fā)期。涪陵電力、文山電力等電網(wǎng)系統(tǒng)售電平臺(tái)將是最大的受益者；合縱科技、北京科銳等受益于增量配電市場(chǎng)放開的小市值、高彈性標(biāo)的。
　　對(duì)于新能源并網(wǎng)消納，政府工作報(bào)告首次將“棄風(fēng)、棄光、棄水”問題寫入政府工作報(bào)告。在經(jīng)過高增長(zhǎng)后，風(fēng)電、光伏增速開始回落，“三棄”問題日漸突出，這一問題也已得到國(guó)務(wù)院高層的關(guān)注，在一系列體制和技術(shù)措施后，預(yù)期年內(nèi)有望得到好轉(zhuǎn)。推薦行業(yè)龍頭標(biāo)的金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、隆基股份。
　　對(duì)于煤電去產(chǎn)能，國(guó)務(wù)院的態(tài)度堅(jiān)決，提出今年“淘汰、停建、緩建煤電產(chǎn)能5000萬千瓦以上，以防范化解煤電產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)”。通過強(qiáng)硬行政手段，輔之以電改的市場(chǎng)方法，發(fā)電側(cè)去產(chǎn)能效應(yīng)可以在短期顯現(xiàn)，煤電階段性惡化的經(jīng)營(yíng)狀況也有望觸底。推薦業(yè)績(jī)有望扭虧標(biāo)的：大唐發(fā)電、甘肅電投。
　　>>>> 一、抓好電改，電力行業(yè)混改要邁出實(shí)質(zhì)性步伐
　　政府工作報(bào)告特別提出，“深化混合所有制改革，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。抓好電力和石油天然氣體制改革，開放競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)。”
　　電力改革是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的核心，更是中央政府強(qiáng)力推進(jìn)的工作。新一輪電改自2015年推進(jìn)已屆滿兩年，兩年間，改革從政策出臺(tái)到局部試點(diǎn)，再到配套文件落地、大刀闊斧全面推進(jìn)，改革進(jìn)程超出電力行業(yè)和資本市場(chǎng)預(yù)期。
　　電改正在顛覆傳統(tǒng)電力市場(chǎng)秩序。目前，全國(guó)23個(gè)省啟動(dòng)電力體制綜改試點(diǎn)、33家電力交易機(jī)構(gòu)注冊(cè)成立、31個(gè)省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)改革全面覆蓋、6400家售電公司成立、電力市場(chǎng)化交易突破1萬億千瓦時(shí)、105家增量配網(wǎng)改革啟動(dòng)。
　　電改也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制改革中推行最具有基礎(chǔ)，最能見成效、出業(yè)績(jī)的領(lǐng)域。在電力供給側(cè)改革、中央與地方強(qiáng)力推進(jìn)、電改紅利釋放等多重因素驅(qū)動(dòng)下，我們認(rèn)為電改在2017年將進(jìn)入第二輪爆發(fā)期。
　　>>>> 二、新能源并網(wǎng)消納難題待解，推薦龍頭成長(zhǎng)標(biāo)的
　　政府工作報(bào)告提出：“抓緊解決機(jī)制和技術(shù)問題，優(yōu)先保障可再生能源發(fā)電上網(wǎng)，有效緩解棄水、棄風(fēng)、棄光狀況。”這是“棄風(fēng)、棄光、棄水”首次寫入政府工作報(bào)告，一方面沒有回避清潔能源行業(yè)發(fā)展面臨的問題，另一方面凸顯國(guó)家解決問題的決心。
　　從“十二五”開始，我國(guó)可再生能源進(jìn)入快速發(fā)展的通道，目前風(fēng)電和光伏發(fā)電裝機(jī)位列世界第一，裝機(jī)規(guī)模分布為150GW、77GW。從新能源裝機(jī)容量與最大負(fù)荷的比值(即新能源滲透率)來看，我國(guó)為22%,高于美國(guó)(10%),低于丹麥(93%)、西班牙(78%)和葡萄牙(63%)，處于中等水平。在相對(duì)較低的滲透率指標(biāo)下，棄風(fēng)（光）限電、補(bǔ)貼拖欠、增長(zhǎng)后勁不足等問題引起各方關(guān)注。
　　棄風(fēng)（光、水）限電從形成機(jī)理上來說，是新能源出力與用電負(fù)荷不平衡，為保持電力系統(tǒng)穩(wěn)定不得以而為之的行為。從這個(gè)角度分析，解決并網(wǎng)消納無非有兩種途徑:一是提高就地消納的比重、增加電力外送的規(guī)模；二是增加電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力，包括增加調(diào)峰電源建設(shè)、火電機(jī)組靈活性改造、以及需求側(cè)響應(yīng)等。
　　對(duì)于內(nèi)部無網(wǎng)絡(luò)約束的系統(tǒng),新能源消納只需滿足發(fā)、用電動(dòng)態(tài)平衡和系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力下限約束，“負(fù)荷+聯(lián)絡(luò)線外送功率”曲線與系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力下限之間的系統(tǒng)調(diào)節(jié)空間,即理論上的新能源最大消納空間。
　　但是，增加新能源并網(wǎng)消納不是技術(shù)問題，而是體制和利益問題。政府工作報(bào)告也把解決機(jī)制的問題放在首位，這包括理順清潔能源與化石能源之間利益補(bǔ)償機(jī)制、清潔能源與電網(wǎng)之間利益、電源建設(shè)與電網(wǎng)規(guī)劃之間關(guān)系、輔助服務(wù)與調(diào)峰補(bǔ)償機(jī)制、跨區(qū)域電力外送利益協(xié)調(diào)、需求側(cè)響應(yīng)、儲(chǔ)能參與調(diào)峰調(diào)頻支持政策、可再生能源配額制、電力市場(chǎng)交易機(jī)制等一系列問題。
　　>>>> 三、煤電去產(chǎn)能加碼，發(fā)電業(yè)績(jī)觸底反彈可期
　　政府工作報(bào)告提出，今年“要淘汰、停建、緩建煤電產(chǎn)能5000萬千瓦以上，以防范化解煤電產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)，提高煤電行業(yè)效率，為清潔能源發(fā)展騰空間。”
　　根據(jù)電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃提出的目標(biāo)，到2020年全國(guó)煤電裝機(jī)規(guī)?？刂圃?1億千瓦以內(nèi)。基于煤電產(chǎn)能過剩、電力規(guī)劃管理的要求，國(guó)家能源局先后下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步調(diào)控煤電規(guī)建設(shè)的通知》、《關(guān)于促進(jìn)我國(guó)煤電有序發(fā)展的通知》等文件，嚴(yán)控新增煤電裝機(jī)規(guī)模。
　　去年底以來，國(guó)家能源局已經(jīng)與20余省份進(jìn)行溝通銜接，將部分納入規(guī)劃、核準(zhǔn)（在建）的煤電項(xiàng)目推遲到“十四五”及以后，并明確各省“十三五”期間煤電投產(chǎn)規(guī)模的控制目標(biāo)。
　　根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，國(guó)家能源局已經(jīng)確定推遲、取消的新增煤電產(chǎn)能在1.6億千瓦以上，“十三五”后四年各省新增煤電裝機(jī)的上限在1.2億千瓦左右。
　　對(duì)于存量煤電機(jī)組，政策導(dǎo)向是：繼續(xù)加大淘汰落后煤電機(jī)組力度，重點(diǎn)淘汰改造后仍不符合能效環(huán)保要求的機(jī)組，2017年預(yù)計(jì)淘汰規(guī)模400萬千瓦以上。根據(jù)我們的調(diào)研，對(duì)于30萬千瓦以下的煤電機(jī)組，非熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目則要全部關(guān)停；熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目采暖期熱電比低于80%的項(xiàng)目，同樣在關(guān)停、緩建、緩核的范圍內(nèi)。
　　在煤電業(yè)績(jī)持續(xù)惡化之后，基于發(fā)電側(cè)去產(chǎn)能、煤價(jià)企穩(wěn)、發(fā)電量再分配等因素，下半年電力行業(yè)業(yè)績(jī)有望得到改善。
　　回顧過去兩年，受煤價(jià)大幅上漲、用電增速放緩、煤電產(chǎn)能過剩、電改推進(jìn)、電價(jià)下調(diào)、環(huán)保壓力等因素影響，煤電企業(yè)業(yè)績(jī)自2016年下半年開始不斷惡化，火電從“歷史最好”業(yè)績(jī)高點(diǎn)不斷下探，2017年發(fā)電小時(shí)數(shù)創(chuàng)1969年以來新低，部分企業(yè)陷入虧損境地。發(fā)電板塊已經(jīng)進(jìn)入周期的底部。
　　在行政手段的強(qiáng)勢(shì)干預(yù)下，煤電大幅擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)將得到緩解；電力市場(chǎng)化改革的推進(jìn)倒逼低效供給關(guān)停。在電改的推進(jìn)過程中，將逐步取消發(fā)用電計(jì)劃、增加電力交易規(guī)模，占比在20%的小火電及小水電將逐步退出市場(chǎng)，發(fā)電小時(shí)數(shù)向大容量、高效率機(jī)組轉(zhuǎn)移。