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匯豐升保利協(xié)鑫能源評級至增持 目標(biāo)價2.7元

【來源】 阿思達(dá)克財經(jīng)網(wǎng)

匯豐報告指，保利協(xié)鑫(03800.HK)今年第三季多晶硅及硅片銷售量分別同比升5%及20%，但平均售價低於預(yù)期。其評級由“中性”升至“增持”，目標(biāo)價由2.8元下調(diào)至2.7元。

該行修改2014年至2016年每股盈利預(yù)測至-12%、6%及2%，以反映低於預(yù)期的第三季業(yè)績，并據(jù)此下調(diào)今年第四季的預(yù)測，及新生產(chǎn)技術(shù)硅烷流化床生產(chǎn)及自備電廠投產(chǎn)延遲，但上調(diào)因自自備電廠而減少的成本增加。該行2014年至2016年每股盈利預(yù)測為0.15元、0.24元及0.28元，對比市場的0.14元、0.20元及0.24元。

交銀國際：維持保利協(xié)鑫能源買入評級

【來源】 騰訊財經(jīng)

主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)：3季度公司多晶硅產(chǎn)量1.72萬噸，同比去年增長27.2%，前三季度多晶硅平均售價21.96 美元，比上半年22.10 美元略有下降。3季度硅片產(chǎn)量3.68GW，同比去年增長44.6%，前三季度硅片平均售價0.22 美元，比上半年0.23 美元略有下降。3季度售電量為14.56 億千瓦小時，同比去年下降3.0%。多晶硅和硅片價格在3季度都有略微下降，主要是受市場行情的影響，而售電量下降受需求減少以及火電廠環(huán)保改造的影響。公司本次未披露生產(chǎn)成本的情況，只是表示成本總體是下降趨勢。3 季度以及目前公司的多晶硅和硅片產(chǎn)能都是滿載運行，顯示出市場需求的旺盛以及公司產(chǎn)品的強(qiáng)大競爭力。

多晶硅業(yè)務(wù)：目前公司西門子法多晶硅年產(chǎn)能是6.5萬噸，從3季度起已經(jīng)超產(chǎn)能生產(chǎn)。通過技術(shù)改造，在基本不增加固定資產(chǎn)投資的情況下將實現(xiàn)年產(chǎn)能增加1 萬噸。同時，公司350MW 自備電廠有望于年底前并網(wǎng)運行，這將為公司節(jié)省大量的電力成本。而FBR 硅烷法多晶硅生產(chǎn)線已經(jīng)進(jìn)入試運行，也有望于明年正式投產(chǎn)。目前FBR生產(chǎn)多晶硅的現(xiàn)金成本約為5.8-6美元/公斤，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國外同類產(chǎn)品（REC約為10美元），折舊成本也將低于國外一半以上。同時，公司在FBR 研發(fā)中獲得了更多的產(chǎn)品和技術(shù)積累，可以在硅材料業(yè)務(wù)獲得更多拓展。

硅片加工資產(chǎn)的出售：公司表示硅片研發(fā)能力不會隨資產(chǎn)出售，會繼續(xù)保留在公司內(nèi)部。而擬出售資產(chǎn)不僅包括切片業(yè)務(wù)，也將包括長晶業(yè)務(wù)。出售硅片資產(chǎn)將避免繼續(xù)為此大量投資，且為公司回籠大量資金，并以此支持FBR多晶硅產(chǎn)能的擴(kuò)張以及相關(guān)硅材料業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。

維持公司買入評級：出售硅片資產(chǎn)雖然會影響短期內(nèi)的持續(xù)盈利能力，但是公司將有更多資金和精力投入回報率更高的業(yè)務(wù)。我們相信FBR 技術(shù)的成功會為公司帶來更大的發(fā)展機(jī)遇，因此維持公司“買入”的投資評級。鑒于公司資產(chǎn)出售行為尚未完成，且相關(guān)數(shù)據(jù)有待評估，因此我們暫時不調(diào)整公司盈利預(yù)測。

海通國際：維持保利協(xié)鑫能源買入評級

【來源】 騰訊財經(jīng)

3季度業(yè)績穩(wěn)健。公司3季度多晶硅及硅片產(chǎn)量同比提升27%和45%，公司接近滿產(chǎn)。

持續(xù)的運營成本削減逐步推進(jìn)。公司流化床技術(shù)多晶硅產(chǎn)能和自備電廠投產(chǎn)時間不變。

維持買入評級。我們預(yù)計銷量增長，產(chǎn)品售價堅挺以及持續(xù)的成本削減將共同推動公司的盈利增長。近期回軟提供吸納機(jī)會。