匯豐：維持保利協(xié)鑫(03800)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)1.45元
智通財(cái)經(jīng)獲悉，匯豐發(fā)表研究報(bào)告稱，保利協(xié)鑫主席認(rèn)為市場對(duì)綠證的擔(dān)憂過度，中國政府不會(huì)打壓光伏行業(yè)。再加上該公司運(yùn)營穩(wěn)定，匯豐分析師維持“買入”評(píng)級(jí)及1.45港幣的目標(biāo)價(jià)。
該行報(bào)告摘要如下：
1、回應(yīng)市場對(duì)綠證的擔(dān)憂
根據(jù)公司主席朱共山先生的回復(fù)：1)新能源公司不會(huì)被強(qiáng)制要求執(zhí)行綠證;2)短期內(nèi)或?qū)崿F(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)前，現(xiàn)有補(bǔ)貼不會(huì)被取消;3)政府實(shí)施綠證是要規(guī)范火電廠購買，而不是砍新能源補(bǔ)貼;4)有信心收回延遲發(fā)放的補(bǔ)貼;5)政府不會(huì)強(qiáng)制實(shí)施任何政策利空新能源行業(yè)，因?yàn)檫@或?qū)⒁轮袊y行（601988）/信貸系統(tǒng)無法預(yù)測的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
2、新技術(shù)進(jìn)展好
保利協(xié)鑫管理層重申，收購SunEdison以后，F(xiàn)BR技術(shù)開發(fā)進(jìn)展好;公司預(yù)測2017年年底前會(huì)有實(shí)質(zhì)結(jié)果。另外到2017年底，金剛線切割技術(shù)也將給多晶硅片帶來成本下降。
3、改善負(fù)債率
公司給出指引，2017年不含協(xié)鑫新能源的凈負(fù)債率下降至65%(2016年為66.8%)，隱含公司現(xiàn)金流維持健康水平。
4、估值
匯豐分析師認(rèn)為，考慮到產(chǎn)品售價(jià)壓力及潛在的光伏需求收緊，保利協(xié)鑫面臨盈利低增長，但是作為行業(yè)龍頭，公司通過成本控制維持利潤率，匯豐分析師預(yù)測整合SunEdison的FBR技術(shù)會(huì)進(jìn)一步幫助公司控制成本，因此維持公司目標(biāo)價(jià)1.45港幣。
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